2月25日，无锡先导智能装备股份有限公司（以下简称，先导智能）递表港交所，联席保荐机构为中信证券和摩根大通。开年以来，“A+H”两地上市热度不减。先导智能系一家深交所上市公司（股票代码300450.SZ）。此次赴港计划扩大全球研发、销售及服务网络；深化平台化战略；提升数字化基础设施及改善各业务流程；一般企业用途。

    财经评论员张雪峰指出，A+H两地上市的IPO数量显著增加与企业战略、市场环境、政策导向等多重因素有关。多家龙头企业如宁德时代（300750.SZ）、美的集团（000333.SZ）等开启赴港上市的计划也出于全球化布局的考虑。

    不过受到下游市场需求放缓，先导智能的2024年业绩出现了大幅下滑，此外公司还面临高达百亿的应收账款及存货。种种业绩压力下，先导智能的赴港之旅能收获如意结果吗？

    2024年营收净利润大幅下滑

    先导智能是一家智能装备平台型企业，为众多新兴、高端制造产业提供极具竞争力的核心智能制造装备及智能制造解决方案。先导智能设计和供应先进的智能装备，以满足客户的定制化需求。公司在各业务板块提供从独立装备到完整生产线的产品及解决方案，包括锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流系统等。

    报告期内，先导智能实现收入分别为138.36亿元、164.83亿元和90.38亿元，净利润分别为23.18亿元、17.71亿元和5.87亿元，净利润率分别为16.8%、10.8%和6.4%；非国际财务报告准则EBITDA分别为27.5亿元、22.02亿元和8.82亿元。2024年1-9月，先导智能的收入同比减少30.8%，净利润同比下滑74.22%。

    另外，根据先导智能1月27日于深交所披露的业绩预告显示，2024年度公司实现归属于上市公司股东的净利润2.1亿元-3.1亿元，同比下滑88.17%-82.53%；扣除非经常性损益后的净利润3亿元-4亿元，同比下滑82.6%-76.8%。

    应收账款与存货破百亿，与宁德时代关联交易

    由于所处行业特性，先导智能的客户集中度较高。期内公司来自五大客户的收入占当期总收入的50%以上。公司方面也表示，无法保证公司能够与公司的主要客户维持良好关系，或主要客户将继续未来对公司的产品有较高需求。

    报告期各期末，先导智能来自五大客户的收入总额分别为102.12亿元、94.03亿元和45.41亿元，分别占同期总收入的73.8%、57.0%和50.2%；期间来自最大客户的收入总额分别为55.46亿元、28.78亿元和17.26亿元，分别占同期总收入的40.1%、17.5%和19.1%。

    随着营收规模的攀升，先导智能的应收账款及存货也出现大幅增长。报告期各期末，公司的贸易应收款项分别为74.71亿元、115.01亿元和115.61亿元，贸易应收款项减值分别约为4.46亿元、7.3亿元和5.35亿元。

    同一时期，先导智能的存货结余分别为124.05亿元、132.07亿元和133.08亿元，库存周转天数分别为419.9天、421.5天和610.2天。对于库存周转天数大幅增加，先导智能表示主要原因是客户延长了验收期。报告期各期末，先导智能的存货撇减分别为1.15亿元、4.12亿元和8490万元。