10月31日，丽尚国潮(600738.SH)披露2026年第三季度报告。数据显示，公司前三季度实现营业收入4.76亿元，同比微降0.23%；归属于上市公司股东的净利润1.40亿元，同比增长20.95%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长18.29%。在营收规模基本持平的情况下，利润端延续了上半年的增长态势，经营质量改善的逻辑进一步得到验证。

从单季度表现看，第三季度公司实现营业收入1.51亿元，同比下降1.55%；归母净利润3676.46万元，同比增长1.60%；扣非净利润3560.18万元，同比增长1.71%。三季度营收微降，但利润端仍保持正增长，表明公司在收入承压时具备一定的盈利韧性。

利润增长源自何处

营收持平而利润增长近两成，拆解利润表可以发现几个关键驱动因素。

首先是财务费用的显著下降。前三季度公司财务费用为284.74万元，较上年同期的1237.87万元下降约77%。其中利息费用从1193.86万元降至424.58万元，降幅超过六成。这与公司主动压降有息负债的策略直接相关——长期借款从年初的1.93亿元降至1.43亿元，一年内到期的非流动负债从2.10亿元降至10.79万元，短期偿债压力基本释放。

其次是成本端的有效控制。营业成本同比下降2.98%，降幅大于营收降幅，推动综合毛利率从上年同期的65.94%提升至66.88%，增加0.94个百分点。销售费用同比下降8.05%至2626.73万元，管理费用同比微降1.03%，费用管控整体得当。

此外，投资收益由上年同期的-218.58万元转为425.33万元，对利润形成正向贡献。

业务板块的分化与支撑

分行业看，公司四大业务板块呈现"一稳一调一增"的格局。

专业市场管理仍是核心支柱。前三季度该板块实现营收3.13亿元，占总营收的65.8%，毛利率76.98%，虽同比微降0.16个百分点，但仍维持在较高水平。杭州环北、南京环北两大市场继续发挥业绩压舱石作用。该板块营收同比小幅下降1.79%，与线下批发市场整体承压的行业环境相符，但降幅温和，稳定的商户资源和采购网络的积累提供了缓冲。

商贸百货零售业务实现营收8510.81万元，毛利率49.31%。该板块仍处于调改培育期，作为兰州核心商圈的老牌百货，公司持续推进首店引入、空间焕新与线上渠道拓展，对客流和会员消费的拉动效果仍需更长时间观察。

商业及酒店管理业务是增速最快的板块，前三季度营收5716.72万元，同比增长23.55%，毛利率26.33%，同比提升5.60个百分点。亚欧国际云阁城际酒店进入相对完整经营周期后，收入贡献逐步释放，与商厦餐饮、会务等业务的联动也在增强。该板块目前体量虽相对较小，但增长趋势较为明确。

现金流与资产负债表的积极变化

经营性现金流延续了上半年的改善趋势。前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.19亿元，同比增长35.45%。公司在三季报中解释，主要系专业市场预收租金增加所致。预收款项期末余额3.35亿元，处于较高水平，为后续收入确认提供了储备。

资产负债表的修复更为显著。报告期末公司总资产30.50亿元，较年初下降9.96%；负债合计8.66亿元，较年初的12.94亿元减少约4.28亿元。归母净资产21.84亿元，较年初增长4.30%。加权平均净资产收益率6.52%，同比提升0.68个百分点。主动偿还债务、压降杠杆，使财务结构更加稳健，也为后续经营调整留出了空间。