与上半年的表现截然相反，洋河股份（002304.SZ）三季报突然变脸：营收和净利润双双下滑。?

营收、净利润和毛利率都大降

今年前三季度，洋河股份实现营收275.16亿元，同比下滑9.1%；归母净利润85.79亿元，同比下滑15.9%；扣非净利润83.97亿元，同比下滑17.4%；经营现金流净额为34.58亿元，同比下滑20.4%。

第三季度，公司实现营收46.41亿元，同比下滑44.82%；归母净利润6.31亿元，同比下滑73.03%；扣非净利润4.56亿元，同比下滑81.41%；毛利率为66.24%，同比下降8.63个百分点。

此外，公司合同负债期末余额比期初下降55.28%，主要系上年末预收经销商货款本期发货符合收入确认条件结转收入所致。

洋河股份第三季度的糟糕情况超乎市场预期。今年上半年，公司实现营收228.76亿元，同比增长4.58%；归母净利润79.47亿元，同比增长1.08%；扣非净利润79.41亿元，同比增长2.96%。

什么原因导致了公司业绩的大幅下降？中银证券指出，受整体消费环境不振及省内竞争加剧影响，公司主动调整发货节奏，放宽渠道回款要求，释放渠道风险。截至三季度末，公司合同负债49.7亿元，环比增长10.3亿元，上年同期环比增加1.9亿元，预收款表现好于收入。（1）分产品来看，年初以来，公司持续强化宴席渠道，重视开瓶率及库存指标，判断三季度梦3水晶、海之蓝整体表现好于价格带较高的梦6+。（2）分区域来看，考虑到江苏省内竞争加剧，判断3季度公司延续上半年趋势，省外增长快于省内（今年上半年省内、省外增速分别为+1.4%、7.5%）。

东吴证券则表示，第三季度收入同比大幅下降，主要因为行业动销放缓，渠道回款拿货进度同比放慢。2024年公司营销策略及渠道管控仍处梳理整固阶段。第三季度增速波动较大，1是回款压力环比加大；2是今年上半年收入确认节奏同比靠前基础上，第三季度确认节奏相对恢复正常。分区域看，预计第三季度收入降幅扩大，主因省外回款不力拖累。伴随白酒动销持续走弱，渠道主动去库力度加大，品牌选择更趋集中，公司在省外非核心市场回款出货难度加大，第三季度省外回款进度同比差异显著走阔。分产品看，二季度以来公司适度调控M6+出货节奏以稳定价格，海之蓝继续消化整固，预计水晶梦、天之蓝等销售表现相对好于整体。