在光伏全产业链亏损的情况下，作为光伏电站承包、运营商的正泰电器依旧维持着盈利。不过相对其利润，公司股票在资本市场表现并不给力，其股价较巅峰期已蒸发三分之二。

    正泰电器股价下跌一方面与资金舍弃光伏企业有关，另外也与近些年公司毛利率不断下滑有关。在此影响下，正泰电器虽然收入不断增长，但其利润却原地踏步甚至略微下滑。

    此外，由于近几年加速对外扩张，正泰电器资产负债率也在逐年提升，公司偿债压力逐步凸显。未来，正泰电器又该如何缓解不断增长的债务压力？

    公开资料显示，正泰电器最早可追溯至1984年，彼时改革开放初期沿海城市纷纷崛起。公司创始人南存辉发现做电器产品有利可图，因此与两个人合伙创立了正泰电器前身，一家名叫“乐清县求精开关厂”的电器工厂。

    成立初期，由于资金实力有限，活下来成为求精开关厂最大的心愿。1990年，经过几年摸爬滚打的求精开关厂已经拥有了两个生产车间，每个车间都有上百万资产。

    此后，由于南存辉与另外一位合伙人在经营上产生分歧，因此两人分道扬镳。南存辉也获得其中一个生产车间。分到车间后，南存辉便将该车间改名为“正泰”，寓意为“做人要正直，处事要泰然”。

    此后，南存辉开始招兵买马，正泰电器通过不断整合上下游企业的方式迅速在电压电器领域做大做强。

    作为重资产行业，企业在建设光伏电站时往往采用的是大规模借贷然后投入运营的方式，正泰电器也是如此。

    正泰电器将电站子公司纳入报表后资产负债率从2019年的54.86%上升至2023年的61.50%。此后为了扩大光伏电站收入，正泰电器也在不断对外投资。

    在此带动下，正泰电器以电站为主的存货规模也在逐年扩大，2019年公司存货余额仅49.10亿元，截至2024年6月30日，正泰电器存货规模上升至423.5亿元。

    与之对应的是，2019年至2024年上半年，正泰电器投资性现金流流出合计超300亿元。由于经营性现金流无法满足公司光伏电站投资运营所需，正泰电器只能加大向银行等金融机构借贷力度。

    2019年，正泰电器有息负债仅120亿元出头，截至2024年6月30日，公司有息负债已经超过340亿元。

    值得注意的是，截至6月30日，公司在手货币资金仅107.8亿元。未来一年正泰电器到期非流动负债金额便高达131.5亿元，再加上100亿元的短期借款，短期内正泰电器存在较大的资金缺口，债务压力也相对较大。

    以正泰电器目前的经营及光伏电站等良好资产来看，正泰电器大概率能获得金融机构提供的借款，公司也能顺利解决未来一年到期的债务问题。

    不过随着有息债务规模的扩大，正泰电器利息支出也在快速上升。2024年上半年，公司仅财务费用便多达8.36亿元，而2023年上半年仅为5.25亿元。

    为了解决债务困境，正泰电器也在不断通过出售资产的方式回笼资金。2022年正泰电器将旗下组件业务出售给正泰集团回笼了部分资金，此外公司还对外出售了部分电站。不过相对于庞大的债务规模，仅出售部分资产很难大幅度减轻公司债务压力。

    此外，正泰电器还计划将公司光伏电站子公司正泰安能单独分拆上市。正泰安能披露的招股书显示，正泰安能计划发行不低于总股本的 10.00%的股份，拟融资60亿元，若正泰安能成功上市，对于正泰电器降低负债有较大的帮助。

    截至目前，正泰安能已经经历第一轮问询，鉴于目前IPO节奏明显放缓，正泰安能何时能成功上市还犹未可知。可以预测的是，正泰电器高负债情况仍会持续一段时间。

    来源：新浪 东方财富